Blog Polux Economy
Economia Mundial e Brasileira

Música, alimento de investidores: a comida não engorda, engorda quem come

Música, alimento de investidores: a comida não engorda, engorda quem come

Muitas são as críticas que têm recebido das agências de rating por seu papel durante a crise, e sua responsabilidade sobre a sustentabilidade da dívida de emissores em geral, e dos Governos, em particular durante os últimos dois anos.

Quando uma agência de rating dita uma opinião, e estabelece um rating como avaliação desta opiniões sobre o crédito ou a solvência do emissor, deve apoiar-se em argumentos estruturais e não conjunturais, que lhe forneçam informações sobre a capacidade de repago de sua dívida a médio e longo prazo.

No entanto, desde o início da crise, nós aprendemos a ver cair a bancos como o Northern Rock, que a liquidez e a solvência estão intimamente ligadas. É mais, em ocasiões, pode não haver diferença entre ser ilíquido (não poder pagar a curto prazo) ou insolvente (não poder pagar a longo prazo). A partir desta perspectiva, não é de estranhar que a atualização de informações sobre a liquidez de um emissor (banco, Estado Soberano, ou empresa) possa ter um impacto sobre a avaliação que uma agência de rating tenha sobre a qualidade do crédito do mesmo. Ou seja, os ratings são pró-cíclicos: se o mercado e o ciclo econômico vai bem, a avaliação da sua solvabilidade é boa, e se o ciclo não acompanha, sua liquidez e solvência estará correlacionada e se degrade.

Chegamos assim à Bayes: a nova informação, uma nova chance. E já não distinguimos entre liquidez e solvência. Portanto, movimentos em audiência por movimentos na localização do ciclo económico / financeiro não devem ser criticables.

Puntualicemos um tema à parte: o timing dos anúncios em alterações dos ratings. É claro que dar uma opinião, não é algo que se possa fazer em tempo contínuo. No câmbio, o fluxo de informações de mercado e do emissor é sempre mais contínuo que as mudanças desejáveis em audiência (não dá muito valor a mudar de opinião a cada dia). Há que deixar passar um tempo para ver o que é a conjuntura e a estrutura, já afeta a liquidez ou de solvência. Não obstante, deveria ter mais consideração na hora de quando publicar estas mudanças de opinião. Já que uma opinião pessoal baseada em informação pública pode mudar a percepção do mercado em geral, ainda quando este apresenta a mesma informação … e é que as agências de rating são referentes profissionais cujo negócio é baseado no que resolvem um problema de informação assimétrica (assimétrica é a capacidade de extrair conclusões a partir da mesma informação). Por isso, seria desejável não oferecer esta opinião em um momento crítico, nem para o investidor, nem para o emitente: ver os conflitos surgidos pelo movimento por parte da Moodys do rating da Grécia antes de leilões de dívida, o mesmo aconteceu com A